2023年第四季度市场更新: 押注利率下调

概要

• 美国联邦储备委员会（美联储）指出将在2024年降低利率
  • 美联储保持联邦基金利率目标范围稳定在5.25%-5.50%之间。
  • 投资者对美联储2024年降息的预期提高。
  • 美联储预计，2024年美国通胀率将进一步放缓，但可能仍高于2%的目标。
• 北美劳动力市场正在降温，但仍保持历史高度的强劲势头
  • 加拿大和美国的劳动力市场帮助提振疫情后的消费势头。边境两边的经济都因此受益。消费者支出的增长加剧了通货膨胀。
  • 过去几个月，加拿大的失业人数略有增加。与前几年相比，失业率仍然很低。美国的情况也类似。两个经济体的工资都在持续上涨，通货膨胀率因此居高不下。
  • 尽管增速放缓，但从历史角度看，劳动力市场依然强劲。这给了央行推迟降息的理由。
• 全球经济增长不均衡
  • 全球经济继续扩张。但各主要经济体的经济增长速度各不相同。
  • 由于出口下降和消费者支出疲软，加拿大经济在第三季度出现收缩（第四季度的报告也是如此）。日本、英国和欧洲的经济也出现了下滑。
  • 相反，美国和中国的经济在第三季度有所增长。

指向更低的利率

加拿大中央银行（BoC）、美联储、欧洲中央银行和英格兰银行保持利率稳定。各国央行认为，它们的高利率已经足以帮助减缓经济活动并降低通货膨胀。

美联储在本季度的最后一次会议上对通胀的发展持积极态度。市场参与者则更倾向于预设2024年降息。这一预设也助推了股市上涨。

加拿大中央银行认为，现在考虑降息可能还为时过早。鉴于他们下调了对加拿大经济和通胀的展望，2024年的预期将会上升。

这些央行正努力减缓经济活动和通货膨胀，同时又不使各自的经济陷入严重衰退。

重要经济体的表现如何？

• 美国经济以年化4.9%的速度增长
• 中国经济同比增长了4.9％
• 欧洲经济萎缩了0.1%
• 英国经济也萎缩了0.1%
• 日本经济以年化2.9%的速度萎缩

[图表的说明文字： 过去四个季度加拿大、欧洲、中国、美国、英国和日本的国内生产总值增长率图。数据说明了这些主要经济体之间的增长率差异。]

全球金融市场收盘走高

全球股市上涨。

• 全球股市上扬，主要是由于市场预期通胀将继续放缓，主要央行将开始降息。
• 加拿大、美国、欧洲、日本、英国、EAFE 和新兴市场的股票收盘上涨，而中国的股票则下跌。
• 美国主要指数（标准普尔500指数、纳斯达克综合指数和道琼斯工业平均指数）上扬。
• 全球科技股是本季度金融市场发展的主要推动力。对利率降低的预期有助于估值和增长前景。

全球收益率下降。

• 随着收益率下降，全球债券价格上涨。
• 市场对各国央行在2024年降息的预期有所上升。
• 加拿大债券收益率下跌。
• 油价下跌。这一年里，石油输出国组织（OPEC）继续减产。与此同时，由于全球经济状况疲软，预计对石油的需求将有所放缓。
• 由于经济和地缘政治的不确定性，金价上涨。

全球通胀趋缓

• 世界各地的通胀压力正在缓解，这表明各国央行的大幅加息措施可能正在发挥作用。
• 加拿大和美国11月份的通胀率为3.1%。
• 欧洲11月份的通胀率为2.4% 英国的通胀率为3.9%。这有助于巩固欧洲央行和英格兰银行近期的利率不变。
• 日本11月份的通胀率为2.8%。
• 相反，中国正在经历通货紧缩。居民消费价格同比下降0.5%。

加拿大经济表现如何？

由于消费者面临资金紧张的状况，加拿大的经济活动放缓

• 加拿大经济在2023年第三季度，以年化1.1%的速度萎缩。此前的第二季度修正后的经济增长率为1.4%。这一调整让加拿大经济免于陷入技术性衰退。
• 第三季度通胀上升和借贷成本高企对加拿大消费者造成了压力。
• 加拿大制造业在产量下降和新订单减少的重压下陷入困境。
• 加拿大11月份的通货膨胀率为3.1%，远低于9月份的3.8%。这在很大程度上是能源价格下跌的结果。
• 相反，通胀仍高于央行的目标，部分原因是抵押贷款成本高企。
• 随着就业岗位的增加，加拿大的劳动力市场相对强劲。工资增长也相对较高。加拿大的失业率处于历史低位，2023年11月达到5.8%。
• 加拿大股市实现了正收益。表现最好的板块是信息技术和金融。能源板块出现负收益，是表现最差的板块。
• 加拿大债券价格飙升，收益率下降。
• 基准10年期的加拿大政府债券收益率下降。

投资者对未来有哪些期待？

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