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2026 年第一季度市场形势：通胀担忧再度浮现
April 08, 2026
正文：
进入 2026 年，投资者在起伏多变的环境中前行，受到全球经济形势、贸易紧张局势以及人工智能 (AI) 的共同影响。通胀再次成为关注聚焦点，但在本季度内，加拿大和美国股票市场均创下历史新高。强劲的企业盈利以及围绕 AI 的持续乐观情绪为市场提供了支撑；与此同时，中东紧张局势升级以及季度后期出现的一些地缘政治事件，导致市场出现一定程度的回落。总体而言，北美股票在第一季度明显展现出较强韧性。
核心要点
- 中东紧张局势推动油价上涨
o 本季度油价呈持续走高。
o 伊朗冲突导致全球石油运输的重要通道之一——霍尔木兹海峡关闭。引发投资者对潜在能源危机的担忧。
o 油价上涨加剧了市场对通胀及全球经济活动可能受到影响的担忧。
- 美国最高法院裁定关税措施违法
o 美国最高法院裁定，美国总统唐纳德·特朗普动用紧急权力征收关税属违法行为。
o 随后，美国政府援引《1974 年贸易法》第 122 条，对所有进口商品加征新的基准关税。
o 这一举措使包括与欧洲和印度在内的多项贸易协议面临不确定性。
- 加拿大贸易活动放缓
o 由于对美贸易活动放缓，2026 年初加拿大的进出口活动有所减弱。
o 尽管第一季度贸易活动放缓，但加拿大与美国以外国家的贸易有所改善，表明此前在贸易多元化的努力已开始发挥成效。
o 此外，加拿大还与印度达成多项贸易协议，并计划在年底前签署自由贸易协定。
o 加拿大与美国重启贸易谈判，美国-墨西哥-加拿大协定 (CUSMA) 也即将进行审议。
地缘政治仍是关注焦点
2026 年第一季度，地缘政治问题持续受到关注。中东地区紧张局势加剧，给全球经济、大宗商品市场、金融市场以及通胀前景带来了更多不确定性。
伊朗冲突导致全球石油运输的重要通道之一——霍尔木兹海峡关闭。随着油轮停滞、针对关键能源设施的打击持续升级，全球石油供应面临不确定性。这推动油价大幅上涨，并加剧了市场对通胀的担忧。加拿大等国家/地区承诺采取措施稳定石油市场，而国际能源署IEA也释放了应急石油储备。这些举措有助于抑制油价上涨，并可能缓解通胀压力。
贸易不确定性仍然持续。在美国最高法院裁定特朗普总统动用紧急权力征收关税属违法行为后，美国政府随后对美国进口商品加征 10% 的基准关税。加拿大与美国重新启动贸易谈判，美国-墨西哥-加拿大协定 (CUSMA) 也即将进行审议。过去几个季度，加拿大还与多个国家和地区签署了贸易协议，继续推进其贸易关系多元化战略。
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主要经济体表现如何？
- 美国经济 2025 年第四季度的年化增长率达到 0.7%（第一季度报告数据）。
- 中国经济同比增长 4.5%。
- 欧洲经济增长 0.2%。
- 英国经济增长 0.1%。
- 日本经济的年化增长率为 1.3%。
来源：彭博社 (Bloomberg Finance L.P.)
股市下跌
- 本季度全球股市普遍呈下跌趋势。这一下跌趋势主要集中在 3 月地缘政治紧张局势升级之后。
- 北美股市在季度初曾创下新的历史高点，但随着地缘政治紧张局势加剧，随后出现回落。
- 美国、澳大利亚和远东地区 (EAFE)、欧洲和中国的股市均出现下跌。相比之下，加拿大、英国和日本股市出现上涨。多元化投资组合有助于限制来自单一地区或国家的损失。
- 全球债券价格下跌，但债券收益率则有所上升。市场对通胀上行的担忧引发了对各国央行可能上调利率的关注。与新冠疫情前相比，全球债券投资者仍可获得更高的收益。
- 加拿大债券价格出现小幅上涨。
- 油价出现上涨。中东地区的紧张局势实际上导致了一条全球石油运输的重要水道关闭。本季度对供应减少的担忧推动油价上涨。
- 本季度初，金价创下历史新高。随后金价回落至 $5,000 美元/盎司以下，但整个季度仍以上涨收官。
来源：彭博社 (Bloomberg Finance L.P.)
各国央行实施降息
2026 年伊始，投资者关注各国主要央行在 2026 年全年进一步降息的幅度。随着能源价格上涨引发通胀压力，市场对降息的预期发生转变。到本季度末，投资者开始考虑今年哪些（如有）央行会上调利率。各国央行都需要谨慎考虑利率变化对通胀和经济活动的影响。
- 目前，加拿大银行 (BoC) 的基准隔夜利率为 2.25%。
- 美国联邦储备委员会（“美联储”）将联邦基金利率维持在 3.50%–3.75%。
- 欧洲央行维持主要利率不变。
- 英国央行将利率维持在 3.75%。
- 日本央行将关键利率维持在 0.75%。
- 中国人民银行将其贷款市场报价利率维持在历史最低水平。
来源：彭博社 (Bloomberg Finance L.P.)
加拿大经济表现如何？
2026 年第一季度，受企业库存下降影响，加拿大经济出现萎缩。除此之外，本季度消费者支出和出口均有所回升。加拿大总理马克·卡尼 (Mark Carney) 与印度签署多项贸易协议，继续推进贸易多元化，希望两国能在今年年底前达成自由贸易协定。2026 年初，加拿大消费者支出表现稳健。
- 2025 年第四季度，加拿大经济年化收缩 0.6%。
- 这一下降主要源于企业库存大幅减少。
- 尽管与美国之间的贸易仍受到干扰，本季度加拿大出口仍有所增长。
- 加拿大 2 月份失业率为 6.7%，较上季度末的 6.8% 略有下降。
- 2月份加拿大通胀率为 1.8%，略低于加拿大央行 (BoC) 2% 的通胀预期。
- 本季度加拿大股市收涨。能源及材料业板块表现最强劲。信息科技板块跌幅最大。
- 加拿大政府 10 年期基准国债收益率上升，本季度末为 3.47%。加拿大债券仍为投资者提供相对可观的收益。
来源：彭博社 (Bloomberg Finance L.P.)
因素 |
展望 |
全球通胀压力 |
由于中东冲突导致能源价格飙升，预计全球通胀压力将上升。如果霍尔木兹海峡长期处于实际关闭状态，油价可能进一步上涨。 |
加拿大利率 |
在本季度第二次相关会议上，加拿大央行 (BoC) 表示，中东紧张局势引发经济前景呈现不确定性，可能导致未来利率出现上调或下调。利率走向在很大程度上取决于通胀和经济活动的发展情况。 |
加拿大消费者支出 |
2026 年初，加拿大消费者展现出较强韧性，体现在零售销售势头强劲。然而，随着劳动力市场走弱，以及家庭可支配收入因能源价格上涨受到侵蚀，消费者支出可能放缓。 |
美墨加协定 (CUSMA) |
关于 CUSMA 的谈判预计将在 2026 年第二季度升温。美国总统特朗普表示愿意取消该协议，但所有相关国家/地区仍在进行磋商，希望能够达成重新调整后的协议。与美国达成正式延期安排或签订新的协议，可能有助于缓解加拿大经济面临的部分不确定性。 |
中国下调增长目标 |
由于贸易紧张以及中国国内需求和房地产市场疲软，中国政府今年将经济增长目标设定为较低水平。通胀上升可能抑制全球需求，从而进一步加大对中国出口导向型经济的压力。今年中国政府设定的增长目标为 4.5%–5.0%，低于去年的 5.0%。 |
油价 |
第一季度油价大幅上涨，这一势头在未来几个月可能持续。油价已升至 2022 年以来的最高水平。国际能源署IEA已释放战略石油储备，同时，多个国家/地区承诺协助稳定石油市场，可能限制油价进一步上涨。 |
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