Au dernier trimestre de 2023, le ratio de solvabilité médian des régimes de retraite à prestations déterminées (PD) figurant dans la base de données de Mercer a connu une baisse incroyable de 9 %! Pour bien des promoteurs de régime, c’était un rappel que les marchés financiers évoluent rapidement et ne sont pas toujours porteurs de bonnes nouvelles.
Peu de promoteurs de régime PD veulent revivre le provisionnement en montagnes russes des 25 dernières années. Ce désir de stabilité et d’autres facteurs, comme la mise en œuvre prochaine de la Loi sur la protection des pensions et la décision du gouvernement du Canada de cesser d’émettre des obligations à rendement réel, pourraient accroître le transfert des risques liés aux régimes de retraite.
Cet article examine comment les promoteurs peuvent obtenir le plus d’attention (et le meilleur prix!) de la part des assureurs dans ce nouvel environnement.
« Anti-Hero » : Qu’est-ce qui motive la réduction des risques liés aux régimes de retraite?
Comme nous l’avons indiqué, plusieurs facteurs incitent les promoteurs de régime PD à s’intéresser au transfert des risques liés à leurs régimes (aussi appelé achat de rentes collectives) :
- Solidité du provisionnement. Malgré la récente baisse de leur degré de provisionnement, les régimes PD demeurent en excellente santé financière. Selon Mercer, plus de 80 % des régimes PD au Canada sont entièrement provisionnés sur le plan de la solvabilité avec un ratio de provisionnement médian de 116 %. Les promoteurs ont ainsi la souplesse nécessaire pour réduire les risques.
- Incertitude sur la tarification des rentes indexées sur l’inflation. Le gouvernement du Canada a annoncé qu’il mettait fin aux émissions d’obligations à rendement réel (ORR) en novembre 2022. Les assureurs comptent sur les ORR pour couvrir les rentes indexées sur l’inflation. Les ORR demeurent très accessibles sur le marché secondaire, mais pour combien de temps encore? Un manque d’ORR fera probablement augmenter le prix des rentes indexées sur l’inflation. Les promoteurs dont les prestations sont indexées sur l’inflation pourraient vouloir acheter des rentes avant que cela arrive.
- Mise en œuvre de la Loi sur la protection des pensions. La Loi sur la protection des pensions prendra effet pour les régimes PD existants en 2027. Elle priorisera le déficit de solvabilité du régime en cas d’insolvabilité du promoteur de régime. Les promoteurs pourraient donc vouloir réduire les risques et l’ampleur de déficit de leur régime PD en transférant les risques.
- Diminuer le temps et l’attention consacrés à la gestion. Les 25 dernières années de provisionnement en montagnes russes ont causé des surprises sur le plan des liquidités et de la comptabilité pour beaucoup de promoteurs. Ces surprises ont distrait les équipes de direction de leurs activités principales. La plupart des promoteurs souhaitent ne pas revivre cette période d’incertitude, ce qui pourrait les inciter à réduire davantage les risques liés à leur régime PD.
Déjà pour 2024, on voit des transactions potentielles de rentes collectives d’environ 18 milliards de dollars. C’est plus que deux fois plus qu’en 2023. Ces transactions n’auront probablement pas toutes lieu en 2024. Mais elles donnent une idée du nombre croissant de promoteurs qui songent au transfert des risques.
On note aussi des achats récurrents. En effet, en 2023, il y a eu plus de 20 transactions où des promoteurs ont souscrit des rentes pour une deuxième fois ou plus. On voit ainsi le rôle important que le transfert joue dans la boîte à outils de certains d’entre eux pour réduire les risques.
« Love Story » : La souscription d’une rente convient-elle?
Pour décider de souscrire des rentes ou non, plusieurs facteurs entrent en jeu. Et c’est là que le promoteur peut tout d’abord faire appel à son consultant :
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Éléments à considérer pour un achat de rente |
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Incidence du passif de solvabilité |
Le coût de l’achat de rentes est souvent inférieur au passif de solvabilité d’un promoteur – après rajustement pour tenir compte de l’espérance de vie et des prestations indexées sur l’inflation. Faire appel à des consultants et aux assureurs peut être utile pour comparer le coût de l’achat de rentes au passif de solvabilité du promoteur. |
Portefeuille d’actifs |
Le taux de rente se compare très favorablement à celui des obligations provinciales et des obligations de société. De plus, une rente prévoit un transfert des risques. Un promoteur peut vouloir comparer le rendement de la rente « super obligation » au rendement ajusté au risque des actifs de son portefeuille. |
Prestations indexées sur l’inflation |
Comme mentionné précédemment, le prix des rentes indexées pourrait augmenter à mesure que les ORR se font rares. Les promoteurs touchés ne devraient peut-être pas attendre pour souscrire des rentesr. |
Risque de longévité |
Le risque de longévité est le risque que les participants vivent plus longtemps que prévu. Le promoteur devrait alors verser des cotisations supplémentaires au régime PD. Ces 50 dernières années, l’augmentation imprévue de l’espérance de vie a fait bondir les coûts d’un régime PD type de 25 à 30 %. L’Institut canadien des actuaires est en train d’élaborer une nouvelle table de mortalité de base qui pourrait montrer encore une fois que les Canadiens vivent plus longtemps que prévu. |
Incidence de la comptabilité |
La souscription de rentes aura un impact sur les états financiers d’un promoteur. Le consultant peut aider le promoteur à quantifier cet impact. |
Si l’achat d’une rente ne lui convient pas, le promoteur pourrait songer à d’autres options de réduction des risques. Pensons à un meilleur appariement de l’actif et du passif, par exemple.
« You Belong with Me » : Comment obtenir le plus d’attention (et le meilleur prix!)?
La demande de transfert des risques liés aux régimes de retraite est à la hausse. Il est donc important de parler avec des consultants et des assureurs tôt dans le processus. Les points qui suivent rendront la souscription d’une rente plus intéressante pour les assureurs, permettront le bon déroulement de l’opération et donneront sans doute lieu à un meilleur prix :
- Choix du moment. Pour retenir l’attention des consultants et des assureurs, il faut choisir avec soin le moment de faire une demande de soumission. Si, par exemple, il y a trop de demandes sur le marché dans le même mois, il se peut que les assureurs ne puissent pas faire d’offre sur toutes les demandes. Au Royaume-Uni et aux États-Unis, la demande s’est déjà accrue. La disponibilité des équipes chez les consultants et les assureurs est donc souvent un élément déterminant pour choisir le moment de faire une demande de soumission.
- Structure. Les consultants et les assureurs peuvent fournir des observations utiles quant à la meilleure façon de structurer une demande de soumission. Par exemple, la soumission doit-elle être présentée en une seule tranche ou en plusieurs tranches au fil du temps? Faut-il diviser chaque tranche en fonction de facteurs comme la longévité prévue du groupe?
- Nettoyage des données. Pour être efficace, éviter les surprises et attirer l’intérêt du plus grand nombre d’assureurs, il faut avoir des données précises. Un consultant peut aider à nettoyer les données avant l’achat d’une rente.
- Processus de gouvernance. Le promoteur doit définir son processus de gouvernance pour que tout se déroule sans heurt. Qui approuve l’opération et comment l’information sera-t-elle communiquée? Une répétition est-elle nécessaire pour que les approbateurs se familiarisent avec le processus du jour de la tarification? Combien de séries de soumissions y aura-t-il le jour de la tarification? Quels commentaires seront communiqués aux assureurs?
La demande en matière de transfert des risques liés aux régimes de retraite est en hausse au Canada. Les promoteurs doivent réfléchir de manière stratégique et collaborer avec les consultants et les assureurs pour obtenir le meilleur prix. Le transfert des risques est très en vogue et en collaborant, tout le monde s’assurera une bonne place – contrairement à un concert de Taylor Swift.
Cet article a été publié pour la première fois dans le numéro d’avril 2024 du bulletin L’Observateur de l’Association canadienne des administrateurs de régimes de retraite (ACARR).
