Est-ce que l’année 2026 est le bon moment pour réduire les risques liés à votre mégarégime de retraite à prestations déterminées?
Le marché canadien de transfert des risques de retraite au Canada évolue rapidement. Pour les promoteurs de mégarégimes à prestations déterminées (PD), le moment ne pourrait pas être mieux choisi. Avec un bassin de transactions moindre que prévu selon les estimations de Sun Life pour 2026, les assureurs pourraient avoir une plus grande capacité de traiter des transactions importantes de réduction des risques. Si vous gérez un régime qui pourrait envisager une mégatransaction (plus de 800 millions de dollars de passif), le moment est venu d’examiner si un transfert de risques liés à votre régime est pertinent.
Comprendre l’occasion
Un changement important se produit sur le marché canadien de transfert des risques de retraite : l’envergure des transactions a augmenté au cours des dernières années. Selon les estimations de Sun Life, huit mégatransactions ont été réalisées depuis la première en 2017, la plus importante à ce jour ayant été annoncée en 2021 par la Compagnie General Motors du Canada pour un montant de 1,8 milliard de dollars.
En 2024 seulement, les mégatransactions représentaient le tiers du volume total du marché, soit environ 3,6 milliards de dollars, selon les estimations de la Sun Life. En 2024 :
- IBM Canada a transféré 1,5 milliard de dollars;
- Bombardier a transféré environ 900 millions de dollars;
- une organisation dont l’identité n’a pas été divulguée a effectué une transaction liée à l’inflation de 1,2 milliard de dollars – la plus importante du genre par un seul assureur au Canadai.
Ce type de transaction pourrait vous intéresser, à titre de promoteurs de mégarégimes PD. Lorsque vous transférez des passifs au titre d’un régime de retraite à un assureur au moyen d’un achat de rentes collectives, vous écartez à la fois le risque de placement et le risque de longévité. Les effets peuvent être importants. Par exemple, si un régime de 1 milliard de dollars connaît une augmentation de l’espérance de vie des participantes et des participants d’un an seulement, les coûts risquent d’augmenter de 30 à 40 millions de dollars. Les rentes collectives éliminent cette incertitude tout en permettant à votre organisation de se concentrer sur ses activités de base.
Découvrez le « Club du milliard de dollars »
Pourquoi les mégatransactions suscitent-elles plus d’intérêt?
Ces dernières années, la dynamique du marché de transfert des risques de retraite a beaucoup évolué en faveur de transactions de plus grande envergure. Les assureurs ont activement accru leur capacité de traiter ces transactions. WTW affirme : « Nous estimons que le marché serait maintenant en mesure d’absorber une transaction jusqu’à 4 milliards de dollars en une seule journée avec la stratégie et la planification appropriées. »
Les assureurs s’efforcent d’accroître la capacité du marché en s’approvisionnant en actifs pour soutenir ces transactions majeures. La Sun Life est prête à effectuer des transactions de 2 milliards de dollars ou plus en une seule journée, et elle travaille avec diligence pour augmenter ce montant.
Les transactions importantes ont tendance à attirer plusieurs assureurs, ce qui peut mener à un prix d’achat plus avantageux et à de meilleures conditions. Depuis deux ans, la tarification des mégatransactions auxquelles la Sun Life a participé était bien supérieure à celle de la rente équivalente ajustée en fonction du type de col de l’Institut canadien des actuaires (ICA), ce qui signifie une meilleure valeur pour les promoteurs de régime.
Au-delà de la tarification concurrentiels, selon WTW, les assureurs sont maintenant disposés à personnaliser des solutions qui ne seraient pas envisageables pour de plus petites transactions. Cela peut comprendre des services administratifs spécialisés après la sélection ou des arrangements structurels uniques adaptés aux besoins particuliers de votre régime.
Un environnement financier favorable
Plusieurs facteurs s’additionnent pour rendre l’année 2026 particulièrement attrayante pour les promoteurs de mégarégime.
Financement solide du régime
Après presque 20 ans de déficits, depuis 2022, de nombreux régimes PD – y compris les mégarégimes – sont maintenant bien capitalisés. Au 31 mars 2026, selon l’indice Mercer sur la santé financière des régimes de retraite, le degré de solvabilité médian des régimes PD était de 123 %, et 87 % des régimes dépassaient le degré de solvabilité de 100 %.
L’excédent actuel des régimes PD découle des risques que les promoteurs ont pris, ce qui a donné des résultats favorables. Il n’est peut-être pas idéal de maintenir la même approche pour l’avenir. Comme les niveaux d’excédent sont élevés, les promoteurs peuvent envisager de réduire les risques pour obtenir des gains. Pour de nombreux promoteurs qui ont déjà atténué les risques liés à la composition de leur actif, la vente d’obligations accumulées pour acheter une rente collective peut effectivement garantir des gains à partir de cet actif.
Occasions liées aux excédents
Une transaction de rentes collectives peut aider les régimes à accéder à des excédents « bloqués » et à améliorer leurs flux de trésorerie. En Ontario, par exemple, les régimes doivent habituellement maintenir une marge de solvabilité de 5 % avant qu’un congé de cotisation soit autorisé. Lorsque vous réduisez la taille du régime par l’achat d’une rente collective, vous réduisez proportionnellement la taille de cette marge, libérant ainsi de l’excédent.
Les calculs ne sont pas les mêmes selon la structure de la transaction. Dans le cas d’une transaction sans rachat des engagements, si le rendement de l’achat d’une rente dépasse le rendement des obligations remplacées dans votre portefeuille, vous pourriez constater une réduction nette du passif. Dans le cas d’une transaction avec rachat des engagements, la réduction nette du passif provient des participantes et des participants restants, grâce à des taux d’actualisation plus élevés provenant d’une affectation plus importante aux actifs de croissance.
De plus, la tarification du marché des rentes peut parfois s’écarter favorablement des estimations théoriques, ce qui pourrait confirmer un excédent du régime de retraite plus évident et plus important que prévu.
Exécuter une mégatransaction : la réalité des délais
Vous pourriez penser que plusieurs années sont nécessaires pour exécuter une transaction de transfert de risques de retraite de plus d’un milliard de dollars. Mais avec une bonne préparation, les délais peuvent être beaucoup plus courts qu’anticipé. Compte tenu du ralentissement du marché cette année, plusieurs assureurs sont prêts à travailler rapidement pour aider les promoteurs de régime à effectuer des transactions en 2026.
Le lancement d’une mégatransaction sur le marché exige une collaboration étroite entre votre organisation, votre consultant et votre assureur. La mobilisation précoce des assureurs peut contribuer à régler les questions clés et à éviter les conflits de synchronisation avec d’autres mégatransactions. Un plan clair, des rôles définis et des critères de décision convenus peuvent également rendre le processus plus facile à gérer du début à la fin.
Ce qui est maintenant possible : la boîte à outils de l’innovation
La réduction des risques de retraite a évolué bien au-delà des transactions de base. Le marché offre maintenant des solutions souples et personnalisables qui assurent une certitude d’exécution, peu importe la taille de la transaction. Des solutions de transfert de risques ont été récemment trouvées pour les éléments suivants :
Dispositions complexes
- Il existe maintenant des solutions tenant compte de multiples structures de prestations, d’âges de départ à la retraite variés ou de régimes de retraite différents dans une seule transaction.
Protection contre l’inflation
- Les assureurs peuvent établir un prix concurrentiel pour le risque d’inflation à grande échelle, y compris des rajustements non plafonnés indexés sur l’IPC à 100 % ou des dispositions plafonnées, de sorte que les promoteurs de régime peuvent offrir une protection aux personnes retraitées tout en gérant les coûts.
Inclusion des participantes et des participants avec rente différée
- Le transfert précoce de passifs différés favorise la stabilité du bilan et la certitude des coûts tout en réduisant le fardeau administratif à long terme.
Inclusion des participantes et participants actifs
- Plutôt que d’adopter une approche fragmentaire étalée sur plusieurs années, les assureurs peuvent maintenant structurer des solutions complètes qui comprennent des participantes et des participants actifs.
Options de transférabilité des participantes et des participants
- Les options de transférabilité, comme les options de paiement forfaitaire, peuvent coexister avec les transactions de transfert de risques grâce à des prix basée sur l’expérience qui évitent les hypothèses trop prudentes.
Principaux facteurs de réussite
Lorsque vous envisagez une mégatransaction, plusieurs facteurs sont à considérer pour leur influence sur les délais et la structure :
Il est essentiel de définir une gouvernance de projet détaillée, comprenant un plan de projet solide, un bon gestionnaire de projet, et des décideurs et des critères déterminés pour « aller de l’avant ou non ». Un processus décisionnel flou a fait dérailler des transactions par le passé.
Les hypothèses sur l’espérance de vie peuvent faire varier les prix de plusieurs points de pourcentage. Une étude de longévité peut réduire les marges de risque des assureurs et améliorer votre tarification.
Collaborez avec vos gestionnaires d’actifs pour examiner et préparer les actifs du régime de retraite à l’appui d’un achat de rente. Envisagez de communiquer avec votre consultant et les assureurs potentiels au sujet de considérations particulières, comme les actifs non liquides ou la préparation d’un transfert en nature.
Songez à utiliser des portefeuilles d’obligations de grande qualité pour les transferts d’actifs en nature plutôt que de les régler entièrement en espèces – cette approche réduit les coûts de négociation et peut améliorer la tarification. En ce qui concerne les passifs liés à l’inflation, même les transactions comportant des obligations à rendement réel dont le montant est moindre pourraient bénéficier de cette approche. Communiquez les listes de portefeuille aux assureurs au moins six semaines à l’avance pour faciliter la compréhension de la valeur et du rôle des transferts en nature dans votre transaction.
Pour les mégarégimes, envisagez de diviser les devis en tranches pour tirer parti de l’appétence et des capacités des différents assureurs. Vous pouvez procéder par tranche en fonction du profil de longévité, des dispositions du régime ou d’autres considérations, comme les segments horizontaux ou verticaux.
La fenêtre 2026
Une convergence de facteurs – financement solide des régimes, capacité d’assureur record, bassin moindre sur le marché et solutions éprouvées – fait de 2026 un excellent moment pour envisager des transactions importantes ou de mégatransactions de renters collectives.
Vous gérez un mégarégime PD et vous n’avez pas récemment évalué si une transaction de transfert de risques correspond aux objectifs de votre organisation? Le moment est venu d’entamer la conversation. Avec le bon consultant et le bon assureur, vous pourriez sécuriser les prestations de retraite de vos participantes et participants, éliminer le risque de placement et le risque de longévité et libérer du temps et de l’énergie pour vous concentrer sur vos activités de base – et ce, avant la fin de l’année.
Remarque : Tous les montants indiqués sont en dollars canadiens.
i "La Sun Life annonce ses résultats du deuxième trimestre de l'exercice 2024" La Financière Sun Life inc., 12 août 2024.
